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"深港通"额度放开有利中国资本市场进一步对外开放

      8月16日,国务院批准《深港通实施方案》,酝酿多时的“深港通”终于获批正式启动。在“深港通”的实施方案中,基本上是沿用“沪港通”的政策,但也在不少方面有较大的突破。其中,最大的突破就是两地股市互联互通的总额度限制取消。这对两地股市来说,都堪称一个大礼包。

  目前,纳入“深港通”及“沪港通”范围内可交易的A股市场股票大致共有1447只,市值约36.8万亿元。按照当前国内资本市场的要求,外资对单一A股的持股总和不得超过该公司股份总数的30%,由此推算,海外资金理论上最多能够持有约11万亿元市值的A股,显然这个额度远高于当前的3000亿元的额度限制。如果以当前“深股通”及“沪股通”每日各130亿元额度计算,海外资金每日净买入A股最多可达260亿元,理论上只需一年多时间即可买入全部11万亿元市值的A股。这不仅有利于中国资本市场进一步对外开放,增加中国资本市场的国际化程度,也有利于人民币的国际化进程,更是为中国资本市场发展提供更大的发展机会。

  根据现行的“沪港通”交易规则,海外投资者投资A股的总额度为3000亿元,内地投资者投资港股的总额度为2500亿元,每日交易额度则分别为130亿元及105亿元。据数据显示,截至8月15日,“沪股通”的总余额为1497.18亿元,“港股通”的总余额为464亿元。从每日额度来看,只有“沪港通”开通的第一天,海外资金投资中国股市达到满额的130亿元,而内地投资者进行港股交易额只有2015年4月8日及9日连续两天用满单日额度,其他情况从来都没有出现这种情况。因此来看,无论“沪港通”还是“深港通”,其交易总额度及每日交易额度都不会对两地股市行情产生太大的影响。值得注意的是,“沪港通”启动已经接近两年,外资进入A股的额度仅用了总额度的51.7%,是什么原因导致这一比例并不高呢?笔者认为,A股诸多机制不健全,以及人民币汇率持续走低是外资进入中国股市的最大障碍。

  无论“深港通”还是“沪港通”,都是给中国股市一个吸引海外资本的机会,能否收到理想预期效果,从根本上讲,取决于中国股市自身能否健康发展。2015年中国股市的非正常波动,让许多投资者信心大失,也暴露了中国股市在法制化和市场化等方面存在的诸多问题,比如上市公司人为停牌,市场内幕交易严重,退市披露和监管机制不健全等等。这些问题不仅影响内地投资者对A股的信心,也会影响海外投资者投资A股的意愿。如今,“深港通”的启动给中国股市带来了新的发展机会,但中国股市的真正发展繁荣还有一个过程,还需要通过法制化、市场化和国际化来奠定基础。

  无论如何,更大范围的互通是大势所趋,总额度的全面放开,表明了管理层对未来中国股市发展的一种正面心态,其中有积极,有开放,有自信,也有乐观。两地股市的互联互通,能够为国内及海外的投资者创造机会,让海外的投资者分享中国经济成果,也可通过海外投资者来影响中国股市价值取向,改变中国股市的文化。但这是一个长期的过程,不能一蹴而就。


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